Formulación y Evaluación de Proyectos (página 2)

Indica el grado de rentabilidad de la
cuenta del valor del dinero en el tiempo, también se le
llama" Flujo de caja descontado" la tasa de retorno requerida es
la tasa de interés y de descuentos especificado por la
gerencia para calcular el valor presente del flujo de un
proyecto, el cual es necesario para aplicar cualquiera de las
técnicas mencionada anteriormente. Este resulta al restar
el desembolso inicial neto de caja del valor presente del flujo
de caja. Este es

VPN = VP del flujo de caja de las
operaciones Menos el Desembolso inicial neto de caja

Al seleccionar de un grupo de proyecto mutuamente
excluyente, se selecciona aquel con VPN más positivo, que
sea rentable para el proyecto, teniendo presente que no todas las
tasas de retorno resultan desfavorable para el
proyecto.

Por ejemplo un proyecto D tiene un desembolso inicial
neto de caja de US$ 15,408, su tasa de retorno requerida es de
14%,

Su valor presente neto será:

Nota: Véase la tabla 1

• TÉCNICA DEL INDICE DE
  RENTABILIDAD

Es conocida como razón de
costo-;beneficio e índice de rentabilidad (IR). Esta es
una variable de la técnica VPN, se calcula dividiendo el
valor presente del flujo de caja de las opresiones entre el
desembolso inicial neto de caja:

Por ejemplo si el valor presente del flujo de caja de
las operaciones es de US$ 16,159 para el proyecto D y el
desembolso inicial neto de caja es de US$ 15408.

IR para el proyecto D suponiendo un tasa requerida del
10%:

Esta técnica de decisión establece un
atractivo que el IR debe ser igual o mayor que 1, y que el
proyecto más rentable será el que tenga mayor
IR

• TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa Interna de Retorno es la tasa a la cual el valor
presente neto es igual a cero. Aquí se evalúa el
proyecto en función de una única tasa de
rendimiento por periodo, por la cual las totalidades de los
beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
en monedas actuales.

A esta también se le conoce como "
Tasa de retorno o rendimiento ajustado al tiempo, se calcula el
rendimiento que se espera devengar en una inversión. Esta
se define como la tasa de descuentos que hace que el valor
presente del flujo de caja de las operaciones sea igual al
desembolso inicial neto de caja. Para determinar la tasa de
descuento que iguales el flujo de caja y el desembolso inicial de
caja se determina mediante ensayo o errores.

Por ejemplo utilizando el VPN observamos
que una tasa de un 10% el VP del flujo de caja de operaciones es
de US$ 16,159, y aplicando una tasa de 14% el resultado
sería US$ 14,695, quedando por debajo del desembolso
inicial neto de caja ( $15.408), se estima que la tasa correcta,
oscila entre el 10% y el 14% encontrando que en el 12% se igualan
los dos valores.

Véase tabla 1

La TIR establece una comparación de
sus resultados con la tasa de retorno requerida mínima
(Tasa de dificultad) específicamente por la gerencia.
Entonces si la TIR es mayor o igual a la tasa de dificulta el
proyecto resultara atractivo.

Esta representa la tasa de interés
más alta que un inversionista podría pagar sin
perder dinero, si todo el fondo para el dinero de una
inversión fue tomado por préstamo, este se
pagaría con las entradas en efectivo de la
inversión a la medida en que se fueran
produciendo.

La tasa se calcula y se compara con la tasa
de descuento de la empresa. Si la TIR es igual o mayor que esta
el proyecto debe aceptarse y en menor el proyecto debe
rechazarse. También se considera la aceptación de
un proyecto cuyo TIR es igual a la tasa de descuento si este se
basa en el mismo aspecto que la tasa de aceptación de un
proyecto cuyo VAN es cero.

Se dice que en determinada circunstancia el
flujo de caja de un proyecto adopta una estructura tal que puede
usarse más de una tasa interna de retorno.

RELACIÓN ENTRE LAS TÉCNICAS

La cincos técnica que se utilizan para la
evaluación los proyectos, sostienen una relación
entre sí, pero cada una mide él índice de
rentabilidad de forma. Entre todas las más importantes
son: El valor presente neto VPN, índice de rentabilidad
IR, tasa interna de retorno TIR; Porque maximizan el valor del
tiempo, también existen dos técnicas más que
son: Tasa de descuentos ajustados al riesgo y Certidumbre
equivalente.

Cuando no existe racionamiento de capital los firmas
deben seleccionan todos los proyectos independientes con valor
presente neto cero o positivo, pero cuando si existe el
racionamiento de capital no hay regla simple para seleccionar
alternativa aunque se sugiere con frecuencia la técnica
del índice rentabilidad.

Revisión
del desarrollo del proyecto

En la tercera fase se le da seguimiento al proyecto
aprobado para verificar que el procesa estipulado y los costos
proyectado no han sufrido cambios. Otro aspecto de la
revisión del desarrollo del proyecto es la
terminación o auditoria del proyecto que se realiza
comparando el flujo de caja real de las operaciones del proyecto,
con el flujo de caja estimado para justificar el
proyecto.

Para propósito de control de revisión de
la auditoria, esta no deben efectuarse por el grupo que realizo
la propuesta sino más bien un grupo centralizado, como por
ejemplo el departamento de auditoría interna que debe ser
el responsable de la revisión y presentación de los
informes del desarrollo de los proyectos.

Conclusión

Como sabemos en el mundo de los negocios aparecen,
obstáculos, oportunidades y nuevos retos. Es necesario
tomar decisiones acertadas para cada ciclo o etapas evolutivas.
Debemos hacer estudios profundos tanto de rentabilidad como de
inversión de capital al momento de hacer o iniciar
cualesquiera tipos de proyecto.

En el trabajo analizado pudimos ver que si utilizamos de
forma adecuada las cincos técnicas de
presupuestación de capital, podemos crear un proyecto
eficaz y nos dará granita que si lo ponemos en
práctica obtendremos utilidades.

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Autor:

Ing. +Licdo. Yunior Andrés
Castillo S.

Santiago de los Caballeros,

República Dominicana

2014.